美联储QE大致流程与公司债券，股票回购简说

美联储QE大致流程：美联储印钞票与债券市场上21家一级市商做交换。每月从债券市场吃进大笔国债和MBS债券。做市商的债券库存进入面联储的资产负债表，而他们自己在美联储的账户里多了相应的金额。作为一级市商的他们拿着大笔的钱，就是整个经济体中的货币总量扩张了。

市商有钱后，再去财政部竞购新的国债，结果政府就有钱花了，这是一级市场。然后市商再将国债通过自己渠道，层层分销到世界各地，最终大家都通过市商来买卖国债，这就是二级市场。

一般市商也是最大的投资银行，他们帮主企业承销债券，就是公司债券。往往他们垫资金买下全部债券，这样公司就获得了现金，可以用于去股票回购。做市商的这个公司债券就转卖给养老基金、共同基金、对冲基金、货币基金、大企业、外国机构等债券投资人。

股票逆回购，就是如上所说，股票被公司自己发债券举债买回去了，市场上的股票供应少了，从而抬高了股价。和中国不同，美国大多公司都会派发现金股息。美股的股息大概平均按4%算，而发债券要付的利率大约2%不到，就是说这样做的话还能赚2%。所以一般举债回购股票在美国很风行，这是向股东输送利益的渠道。像苹果库克等CEO要举债回购股票，一是为了自己分红，一是为了保证股东利益从而保自己位子。

另外，发债券这样举债买股票在美国有这样的好处。美国的税法有债务偏好，债务利息可以抵扣应税收入，而对股息则双重征税。比如一家公司收入100元，联邦税先拿走35元，企业剩下65元分红，65元的分红还要交20%的利得税65*0.8=52元，最后股东拿到手52元。相比下，举债的利息可以抵扣应税收入，最终股东还是拿到65元左右。

苹果有那么多现金为何还要举债？因为，苹果公司70%的现金（1023亿美元）都在海外，在美国国内的现金不过424亿美元，不足以完成回购计划。苹果不将海外现金调回国内是因为美国有35%的联邦收入所得税正张着血盆大口等着这些应税收入的回流。让苹果上缴350亿美元的所得税给政府，除非苹果公司的脑子进水了。